一个需要关注的指标：灰度GBTC负溢价12%

大家好，我是佩佩。 这两天币圈主流行情有点惨。 很多朋友都在想，是不是真的牛转熊。 看来NFT的火爆真的有点“鱼尾”了。

最近学了一个新词，叫：亿滴急救，用来形容目前跌得很惨的基金和各种“喵”。 当我们能在网上看到这样的笑话，也说明我们能关注的金融市场其实都不太好，包括最近很多大V都在说的美债上涨，这也会有负面影响对风险资产的影响，随着加密世界越来越主流，很难独善其身也很正常。

我今天没什么事，所以让我们做一个简短的更新。 有一点要说的是，我们最近需要关注一个指标——灰度基金的溢价。 好像很久没有提到灰度了。

目前Grayscale的GBTC和ETHE两个信托基金的价格都出现了负溢价。 国内关于灰度的资料非常多。 这里我给大家放一个theblockcrypto网站的资料页：

这里主要以图表的形式展示gbtc或ether的各项指标的变化。 比如上图左边是灰度预估手续费收入的变化，右边是GBTC持有量的变化。 可以看出，Grayscale超过一半的收入来自去年年底到今年一季度，这期间持仓量基本快速增长，但过去一个或一个似乎趋于平稳两个月。

值得注意的是，近期的 GBTC 和 ETHE 均出现了 18 年来的首次负溢价：

GBTC 4日负溢价为-11.59%，今日仍有12%的负溢价。 此外，ETHE 3月份更新的数据也是负溢价4%：

负溢价是指GBTC或ETHE在其内部二级市场的当前价格已经低于每股对应的BTC或ETH的市场价格。

造成这种情况的可能原因有以下三种：

1、一级市场解锁释放过多，没有赎回机制。 币圈对于灰度持仓的疯狂增长也形成了共识，即有相当一部分是机构套利。 级别私木获得GBTC，等待6个月的解锁期，在二级市场卖出币，赚取溢价收入。 灰度的增长趋势主要是从去年下半年开始的，所以现在也算是解锁的高峰期。 如果套利部分多比特币会不会跌成负数，可能是他们的内部交易市场没有足够的承接能力。

2、海外零售市场不景气。 要购买灰度信托，您需要一个鼓票账户。 近期美股尤其是科技股也处于迷茫状态，这部分投资用户有重叠，因此也会引起GBTC信心不足或抛售。 此外，BTC本身也处于震荡之中。 根据历史溢价波动的规律，通常在行情不太好的时候，溢价会下降。

3、同类型竞品的出现。 例如，海外认为加拿大新推出的比特币交易所交易基金（ETF）可能是导致负溢价的一个因素。 去年以来，海外散户购买加密货币的渠道也很多。 相比之下，他们没有灰度2%的年手续费，也没有这种溢价带来的不确定性风险。 看来灰度后面也会降低手续费。

我个人倾向于认为2的系数可能大一点。 其实GBTC本身也有一些投机的成分在里面。 当加密市场火爆时，其表现往往优于大饼，因此其溢价降低甚至为负。 说明这部分海外市场的市场情绪有所下滑。

另外，我看到一些海外的评论认为这也可能代表阶段性底部，emmm，看来也不是完全没有道理，很多人看到每一波结束都有亏损的风险，但也意味着开始下一个循环。

关于机构的套现，我没有看到数据。 GBTC的主要股东blockfi和三剑资本今年更新了他们的立场。 对比去年12月份的数据，我觉得他们增加了10到2000万股：

市场所担心的并不是市场的崩盘。 当然，这次数据更新一般会延迟45天左右。 有意者可关注持仓变动。

关于灰度的负溢价情况，我认为一定程度上反映了短期市场的降温，尤其是比特币和以太坊。 可以说，期待短线冲高的概率有点小。

如果负溢价是短期的，可能问题不大，甚至可能是套利机会。 我看到很多海外投资者都在讨论这个“10% off Bitcoin”。 似乎有些冲动的玩家已经冲向了GBTC，并且已经覆盖了。

但是，如果继续下去，将有20%的折扣、10%的折扣甚至更低。 除了质疑所谓机构的购币数量外，就是不知道灰度会不会面临开启赎回的压力。 如果要恢复赎回肯定是有办法的，一旦开放了流动性，GBTC自然可以更好的跟踪指数比特币会不会跌成负数，但是对btc行情会不会有影响，所以还是要交接下来关注这个溢价动态。

结语

不过，相比比特币市场和灰度的数据，假冒市场，尤其是新矿和挖矿，还是很火爆的。 不知道是2017年1月还是2018年1月，大家觉得呢？